流动性挖矿，如何通过期权对冲风险

9月初以来，以太坊和DeFi热门币种大幅下挫，给刚刚陷入狂热的市场泼了一盆冷水。 不少参与流动性挖矿的投资者在短短几天内遭遇锁仓币暴跌、挖矿收益大幅缩水，甚至出现流动性做市亏损等连环亏损。

这让很多正在流动性挖矿的用户，以及很多即将进入DeFi市场的用户犹豫不决。 公开数据显示，过去一周 DeFi 的总锁仓量明显缩水。

图片来源：DeFiPulse 截图日期：9月14日

在当前后市高度不确定的环境下，用户想要参与DeFi市场的快速发展，但又担心市场短期暴跌遭遇突然亏损的风险，想要锁定买入升币但不知道现在的价格是不是太高了，也担心DeFi市场的快速上涨会不会出现资金短缺或者资金使用效率不够等问题。

其实大家的这些顾虑都可以通过期权工具来解决。 通过期权和流动性挖矿，DeFi用户可以在风险可控的情况下获得最高水平的回报。

什么是选项？

期权（option），又称期权，是一种衍生金融工具。 是在期初约定的某一时点，以期初约定的一定价格买入或卖出一定数量的标的资产。 期权是传统金融市场杠杆交易最重要的衍生品之一，提高资金使用效率和风险管理能力。

举个简单的例子，如果用户已经在DeFi应用中进行流动性挖矿，但担心ETH、LEND或SNX等质押锁仓币的暴跌。

然后，用户可以购买这些货币的看跌期权（PUT），相当于为自己的仓位购买了一份保险。 当市场暴跌时，他们仍然可以获得流动性挖矿收益，但不会导致质押锁仓。 货币遇到市场风险，同时在行情上涨时可以获得无限向上的收益，比用期货对冲更有优势，如下图：

选项的优点

DeFi用户对等价现货和反向等价期货合约的套期保值操作非常熟悉。 这种对冲操作可以同时抵消现货和期货的反向变动，保护双向价格变动。 但这种对冲方式存在一定的高杠杆爆仓风险，同时也会导致用户损失部分单向趋势变化的收益。

这些风险可以通过期权来规避。 如果用户当前持有100个单价为380美元的ETH，则用户可以支付一定的期权费X购买一个行使价为380美元的（平价）看跌期权。

1、如果ETH价格跌破380美元，期权的盈利和现货价格的亏损将被抵消，最多是买入期权的“权利金”的亏损。

2.如果ETH价格上涨，现货涨幅扣除权利金X后的剩余部分可视为盈利。

如果用户熟悉此类期权对冲操作，还可以尝试更高级的玩法，以配合自己的风险偏好和价格判断。

还是以上图为例，如果用户认为行权价为380美元的期权过于昂贵，想购买更便宜的“保险”来对冲，同时判断ETH的价格不会下跌急剧上涨的概率会更大。

那么用户就可以买入行权价为340元甚至更低的（价外）看跌期权。 该期权将提供价格大幅下跌至340元以下的保险，同时只需要比X更低的权利金（premium），更适合用户个性化的避险需求。

以FNX流动性挖矿为例，目前年化APY约540%，日收益约1.5%，ETH市价380，用户拟使用100个ETH进行流动性挖矿，获得FNX收益。 参考目前ETH期权合约数据，用户可以买入100份执行价格为340美元5天的看跌期权，费用约为0.7ETH（0.007ETH*100）。 5天后，挖FNX的收益如下：

从上图可以看出，一旦ETH价格跌至320，用户的ETH底仓将损失16%，但如果有期权保护，计入挖矿收益后仅损失4%。 这种收益结构只需要花费初始的0.7ETH（266美元）就可以对用户的大仓位起到近6%的防损作用。

此外，如果用户认为市场处于震荡状态，不会出现大幅上涨或大幅下跌比特币期权对冲有风险吗，那么他可以通过更多的期权组合来获取收益或者降低自己的权利金，比如卖出行使价为400美元（价外）看涨期权，卖出看涨期权所得收益用于抵消买入看跌期权的溢价成本。 即期收益与期权组合如下图所示：

从上图可以看出，当用户对ETH的预期在340-400美元的波动范围内时，用户可以获得ETH升值收益。 一旦价格下跌超过340元，用户仍可以获得看跌期权的保护和卖出看涨期权的权利黄金收益可以抵消买入看跌期权的溢价成本。 这种组合更适合对ETH行情有一定预判能力的用户。

随着DeFi市场深度和广度的提升，用户对交易、对冲、杠杆等需求将更加多元化和复杂化比特币期权对冲有风险吗，期权等金融衍生品将迎来爆发式发展。 了解期权交易或者开始学习期权交易是DeFi市场的大势所趋。 去中心化的金融衍生品协议和平台本身已经成为DeFi未来发展的黄金轨道。

本文简要介绍了流动性挖矿和DeFi市场中期权风险对冲的基本原理和案例。 下一篇我们将介绍期权在DeFi市场的高阶玩法，以及去中心化衍生品协议在DeFi领域的运用。 前沿的投资策略。

接下来的活动：

为了让更多对衍生品感兴趣的朋友了解它的玩法，FNX Fans周四晚邀请FinNexus联合创始人杨涛来到FNX Fans社区，跟大家分享什么是衍生品？ 它的市场前景和玩法，为什么会是下一个爆点。

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